На фона на засилената нестабилност на световния пазар на метали, алуминиевата индустрия демонстрира уникални антициклични свойства поради строгите ограничения на политиката на Китай за ограничаване на капацитета и непрекъснатото разширяване на търсенето на нова енергия. През 2025 г. пазарният пейзаж на този стратегически метал претърпява дълбоки промени, като ограниченията на производствения капацитет, енергийната трансформация и геополитическите политики се преплитат, оформяйки нова инвестиционна парадигма при стегнат баланс между търсене и предлагане.
Непостоянството на политиката изгражда дъно, подчертавайки ефекта на тавана на производствения капацитет на Китай.
След въвеждането на червената линия за производствен капацитет от 45 милиона тона годишно през 2017 г., коефициентът на използване на капацитета за производство на електролитен алуминий в Китай достигна критичната стойност от 98%. Към март 2025 г. вътрешният производствен капацитет достигна 45,17 милиона тона, а богати на водноелектрически източници райони като Юнан и Вътрешна Монголия се превърнаха в основното поле за заместване на капацитета. Заслужава да се отбележи, че сезонните ограничения върху доставките на водноелектрическа енергия в региона на Юнан стават все по-изразени – намаляването на производството през сухия сезон може да засегне 20% от оперативния капацитет на страната. Този „зависим от времето“ модел на доставки доведе до разлика между предлагането и търсенето от един милион тона на местните пазари. В същото време разширяването на производствения капацитет в чужбина е затруднено, като Европа изпитва бавно възобновяване на производството поради високите разходи за енергия, а страни като Индия и Русия се затрудняват да компенсират глобалното свиване на доставките, причинено от ограничението на капацитета на Китай.
Структурни промени от страна на търсенето, като новият енергиен сегмент се превръща в основен двигател.
Търсенето представя характеристика на „двойно задвижване“: в традиционните области, политиките на Китай за стимулиране на инфраструктурата насърчават растежа на търсенето на алуминий за нова инфраструктура, като например свръхвисоко напрежение и железопътен транспорт. Очаква се делът на потреблението на алуминий в свързаните области да се увеличи до 15% до 2025 г.; в развиващите се области, олекотяването на електрическите превозни средства и разширяването на инсталирания капацитет на фотоволтаични системи представляват основните увеличения. Данните показват, че потреблението на алуминий на превозни средства с нова енергия на превозно средство се е увеличило 2-3 пъти в сравнение с превозните средства с традиционно гориво, а годишният среден темп на растеж на потреблението на алуминий за фотоволтаични рамки и скоби е достигнал 26%. По-забележително е, че ефектът на заместване на алуминия в енергийния преход постепенно се проявява и неговите предимства по отношение на проводимостта и лекотата ерозират пазарния дял на медните материали. JPMorgan прогнозира, че световният темп на растеж на търсенето на алуминий ще достигне 4% до 2025 г., значително по-висок от 2,1% на медта.
Засилването на ценовите игри и появата на структурни възможности на фона на колебания в диапазона.
Настоящото функциониране на цените на алуминия представя три основни характеристики: първо, цените на алуминия на Лондонската борса за металургия (LME) се колебаят в диапазона от 2700-2900 долара/тон, което отразява противоречията между очакванията за недостиг на доставки и макроикономическата несигурност; второ, вътрешната цена на алуминия в Шанхай е подкрепена от очакванията за ограничения на производството в Юнан, а границата от 20 000 долара се превърна във фокус на дългите и късите позиции; трето, колебанията в цените на алуминиевия оксид се засилиха, а увеличаването на производствения капацитет за боксит в Гвинея е образувало защитна стена срещу вътрешните екологични ограничения. Моделът на Morgan Stanley показва, че в случай на сериозно прекъсване на доставките, цените на алуминия биха могли да пробият 3000 долара/тон, докато глобална икономическа рецесия може да достигне психологическото ниво от 2000 долара.
Актуализация на матрицата на риска, четири основни променливи трябва да бъдат внимателно проследявани
Четири основни рискови точки, за които трябва да се внимава, когато се инвестира в алуминиевата промишленост.
Едното е коригирането на политиката на Китай за производствения капацитет, която трябва да обърне внимание на потискането на високоенергийно потребяващи производствени мощности чрез търговия с въглеродни емисии.
Второто е колебанието на световните цени на енергията, а европейската криза с природния газ и преходът на водноелектрическата енергия в Юнан от влажни към сухи периоди могат да причинят ценови шокове.
Трето, има промяна в търговската политика и съществува риск от повтарящи се американски тарифи върху алуминиеви продукти от Китай.
Четвъртият е ефектът на съпротивлението на веригата на недвижимите имоти, а корекцията на китайския пазар на недвижими имоти може да доведе до свиване на търсенето на строителен алуминий с 8% -10%.
Стратегическо предложение: Възползвайте се от сигурността и избягвайте структурните рискове
1. Твърда цел за производствен капацитет: Фокус върху водещи предприятия в региони с ниски разходи като Юнан и Синцзян, чиято стабилност на производствения капацитет е ограничена поради ограниченията на водноелектрическата енергия.
2. Разположение на новата енергийна линия: Приоритет ще бъде даден на доставчици на материали с висока добавена стойност, като например фотоволтаични рамки и батерийни касети.
3. Възможност за хеджиране: Заключване на печалбите от електролитнипроизводство на алуминийпо време на периода на корекция на цената на алуминиевия оксид.
4. Геополитическо хеджиране на риска: Обърнете внимание на напредъка на проектите за боксит в Гвинея и избягвайте рискове от един-единствен източник на доставки.
Към 2025 г. пазарът на алуминий се трансформира от традиционни циклични продукти към стратегически нововъзникващи материали. Непрекъснатите усилия на Китай за политика за производствен капацитет и силното насърчаване на глобалната енергийна трансформация направиха този метал едновременно устойчив на инфлация и предлагащ премия за растеж. Инвеститорите трябва да намерят оптимален план за разпределение на съотношението риск-възвръщаемост в триизмерните координати на твърдост на политиката, енергийна сигурност и промяна в търсенето.
Време на публикуване: 20 май 2025 г.