Moody's понижи перспективата си за суверенния кредитен рейтинг на САЩ на отрицателна, което предизвика дълбоки опасения на пазара относно устойчивостта на глобалното икономическо възстановяване. Като основна движеща сила на търсенето на стоки, очакваното забавяне на икономиката в Съединените щати и натискът от фискалния дефицит формираха двойно потискане, което доведе до значителен краткосрочен натиск върху пазарите на мед и алуминий. Въпреки че спадът на индекса на щатския долар осигури известна подкрепа за цените, засилването на противоречията между търсенето и предлагането и преплитането на политическата несигурност значително увеличиха волатилността на цените на металите.
Търсене: Резонанс между свиването на инфраструктурата и възпрепятстването на износа.
Понижаването на кредитния рейтинг на САЩ пряко влияе върху очакванията за инвестиции в инфраструктура, а първоначално планираният от администрацията на Тръмп бюджет за инфраструктура от 500 милиарда долара може да бъде принуден да бъде намален, което ще доведе до намаляване на търсенето на мед за строителство с 120 000 до 150 000 тона годишно. В същото време тарифната игра между Китай и Съединените щати продължава да ескалира, като се разпространяват слухове, че САЩ планират да наложат 25% мито върху вноса на мед и алуминий. Това ще повиши цената на местното производство в Съединените щати и ще потисне търсенето на вносни преработени продукти, като алуминиеви профили и медни тръби. Ако бъдат приложени контрамерки от ЕС, световният търговски поток на алуминий може да се сблъска с преструктуриране, а Китай...износ на алуминийкъм Европа може да се сблъска с допълнителни митнически разходи от 10%.
От страна на предлагането: Играта между намаляването на производството и възобновяването му се засилва.
Смущенията в предлагането на медни мини продължават, като производството на чилийската Codelco е намаляло с 18% на годишна база през първото тримесечие, а медната мина Las Bambas в Перу е намалила производството си с 30% поради протести на общността. Въпреки това, завършването на поддръжката на местните топилни пещи е довело до увеличение с 0,37% на месечна база в производството на рафинирана мед през април. По отношение на електролитния алуминий, възобновяването на водноелектрическата енергия в Юнан е довело до връщане на производствения капацитет до 43,64 милиона тона. Отмяната на лиценза за износ на боксит на Гвинея обаче е породила опасения относно доставките на суровини, което е довело до рязко покачване на цените на алуминиевия оксид с 12% за един ден и до достигане на ценова подкрепа до 17 800 юана/тон. Заслужава да се отбележи, че запасите от мед на LME са се увеличили до 187 000 тона, докато запасите от алуминий остават на високо ниво от 550 000 тона. Имплицитният натиск върху запасите все още не е напълно овладян.
Цена и политика: Въздействие на енергийния преход върху логиката на ценообразуването
Глобалният енергиен преход ускорява и отслабва търсенето на традиционни индустриални метали. Подобряването на механизма на ЕС за тарифи за въглеродни емисии доведе до увеличение с 8-10% на разходите за топене на алуминий, а темпът на растеж на търсенето на алуминий за фотоволтаици може да намалее от 25% на 15%. Увеличението на производството на шистов петрол в Съединените щати доведе до намаляване на разходите за енергия, а пределният разходен център на електролитния алуминий беше намален до 2500 долара/тон. Въпреки това, затягането на екологичните политики може да доведе до увеличаване на капиталовите разходи за нови строителни проекти в чужбина. На вътрешния пазар политиката за индустрията за рециклирани метали беше засилена, с цел увеличаване на дела на рециклираната мед до 40% до 2025 г., което може да промени глобалната схема на предлагане на мед в дългосрочен план.
Перспективи за бъдещето: Структурни възможности при нарастваща нестабилност.
Краткосрочните цени на медта може да тестват подкрепата от 77 500 юана/тон, като основният договор на Shanghai Aluminum е фокусиран върху конкуренцията от 20 000 юана. Ако политиката за стимулиране на инфраструктурата в САЩ не отговори на очакванията, темпът на растеж на търсенето на мед през третото тримесечие може да бъде ревизиран надолу до 1,8%, а цените на алуминия ще се изправят пред риска от срив на разходите от 2500-2600 долара за тон. Препоръчително е да се обърне внимание на два основни сигнала: 1) дали запасите от мед на LME са паднали под 150 000 тона; 2) Очаква ли се Федералният резерв да намали лихвените проценти предсрочно поради влошаващи се икономически данни. Индустриалният сектор трябва да бъде бдителен относно рисковете от хеджиране, породени от високите нива на запасите. Инвеститорите могат да обърнат внимание на възможностите за кръстосан арбитраж и да се възползват от прозореца за корекция на цената на медта и алуминия.
Заключение: Закрепване на индустриалната логика в условия на несигурност.
Понижаването на рейтингите е по същество микрокосмос на провала на глобалното икономическо управление, а пазарът на мед и алуминий претърпява промяна в ценовата парадигма от „устойчивост на търсенето“ към „срив на цените“. Инвеститорите трябва да се измъкнат от капана на краткосрочната волатилност, да се съсредоточат върху дългосрочните тенденции на енергийната трансформация и преструктурирането на веригата за доставки и да се възползват от търговските възможности, породени от структурните противоречия във волатилността.
Време на публикуване: 23 май 2025 г.